事实还是感受？即使在糟糕的熊市中，比特币配置也有意义

每当比特币进入熊市时，胜利圈就开始了。
我个人最喜欢的是那些多年来一直“反对比特币”的人，他们通常是学者型的人，他们在 BTC 价格低于 100 美元时告诉你这是一个骗局。然后他们表示，当比特币价格为 20,000 美元时，他们是如何正确的——讽刺意味十足。

我写这篇文章不是为了比特币多头或那些理智上不诚实的人，而是为了那些介于牛市和熊市之间的人。我也不是在这里争论比特币作为价值储存手段的基本原理；有很多关于其原因和方式的精彩文章。相反，我想仅从投资的角度来看待比特币，并通过数学来揭示它是否值得为客户进行长期配置。
首先，财务顾问总是宣扬长期投资。正如沃伦·巴菲特所说：“如果你不愿意持有一只股票10年，就别想拥有它10分钟。” 在讨论是否拥有比特币时，规则似乎发生了变化——它通常以季度回报而不是年份来衡量——但我们看看三年和五年的时间范围怎么样？（当然，这对巴菲特来说仍然太短，但我们回溯得越远，这些数字看起来就越有利于比特币。）
广告

广告

通过查看这些数字，当比特币从历史最高点（撰写本文时）下跌超过 60% 时，每个人都应该明白这一点。
比特币与其他资产的复合年增长率

投资回报率
比特币的两年投资回报率（ROI）超过了标准普尔 500 指数的八年投资回报率，考虑到标准普尔 500 指数在过去十年的表现，这一点很能说明问题。
现在，风险呢？2011 年回撤为 -93%、2013 年回撤为 85%、2017 年回撤为 -83% 以及年初至今回撤为 72% 的投资不可投资。像夏普比率或索蒂诺比率这样的标准风险指标会表明这一点，对吧？错了——让我们深入探讨一下。（显示的所有数据均截至 2022 年 6 月 20 日。）
夏普比率是风险调整（实际上是波动调整）回报的衡量标准。这是一种衡量投资在一段时间内承受的风险（波动性）产生多少回报的方法。（越高越好。）
夏普
索蒂诺比率是一种与夏普比率非常相似的衡量标准。最大的区别在于，它不会因资产的向上波动而惩罚资产，因为这种波动并非不利。夏普比率根据每单位双向波动率的某些基准来衡量资产的表现，而索蒂诺仅衡量每单位下行波动率。这可以提供更真实的资产需求指示。（再次强调，越高越好。）
索尔蒂诺
你注意到了什么？即使在历史上最大的缩水之一期间，比特币在过去三年和五年中的风险也低于债券。与标准普尔 500 指数的相关性相比，黄金也是比债券更好的多元化工具，并且具有正回报。我们不应该告诉客户不要持有债券吗？
广告

广告

阅读更多：比特币在投资组合中发挥作用的 5 种方式
结果是：股票、债券和比特币的组合表现优于股票和债券。假设，无论出于何种原因，您无法拥有现货比特币，只能使用灰度比特币信托（GBTC）。GBTC 目前的交易价格比其资产净值 ( NAV ) 低 35%，落后于比特币现货价格，并附加 2% 的管理费。鉴于其所有权的广泛可用性，我们将使用它作为代理——同样，现货只会改善以下数字。（披露：Grayscale 是数字货币集团的全资子公司，该集团也是 CoinDesk 的母公司。）
那么，我们如何采用季度重新平衡的投资组合，其中 55% 分配给标准普尔 500 指数，35% 分配给美国综合债券，10% 分配给 GBTC，并将其与标准普尔 500 指数和永恒的 60/40 股票进行比较——债券投资组合。
3年和5年回报
那么我们看到了什么？当仅考虑下行风险（索蒂诺比率）时，从风险角度来看，该混合物的表现优于其他风险。更不用说五年期数据，可衡量的总回报率超过年化 5%，与标准普尔 500 指数相比回撤较低。最后，风险指标优于 60/40 投资组合。一路上看到两次 70% 以上的修正。
广告

广告

包起来
比特币拥有大声且常常令人讨厌的支持者，你甚至可能会认为我属于那个阵营。但在审视比特币作为资产的事实和数据时，配置比特币的理由是无可争议的。对于太多人来说，比特币作为可投资资产的观点变成了错误的二元论：全有或全无。要真正审视它，你必须把当前经济低迷时期的情绪放在一边，并提出最基本的投资问题：你的时间范围是多长？
美国综合债券指数过去10年的总回报率为1.34%，而年初至今、一年和三年期间的回报率为负。为什么没有人呼吁取消债券作为可投资资产类别的地位？利率低、通胀高，导致企业和主权债务接近或创下历史新高。债券多年来一直是多元化回报的主要来源，但自 20 世纪 80 年代初以来一直受到利率下降的影响。